ارائه الگوی شکل گیری سرمایه گذاری جسورانه پایدار در ایران از منظر نهادی (با استفاده از نظریه مبتنی بر داده‏)

نوع مقاله: مقالات پژوهشی- کیفی

نویسندگان

1 دانشیار دانشکده کارآفرینی دانشگاه تهران

2 دانشگاه تهران

3 استادیار دانشکده کارآفرینی دانشگاه تهران

چکیده

به‌رغم افزایش روزافزون تعداد صندوق­ها و سرمایه­گذاری­های جسورانه، حجم طرح­ها و سرمایه­گذاری­هایی که صورت می‌گیرد، چه از حیث تعداد و چه از نظر مبلغ، نشان‌دهنده عدم‌شکل­گیری و استمرار این نوع سرمایه­گذاری است. بنابراین این مسئله مطرح می‌شود که الگوی شکل­گیری سرمایه­گذاری جسورانه در ایران چگونه است؟ به‌منظور رسیدن به این الگو از روش بنیادی (برحسب هدف)، رویکرد کیفی (براساس گردآوری نظام­مند داده­ها) و راهبرد نظریه برخاسته از داده استفاده شده است. گردآوری داده­ها طی مصاحبه عمیق با 13 نفر از مؤسسان بنگاه‌های سرمایه‌گذاری جسورانه، کارآفرینان سرمایه‌پذیر و همچنین سیاست‌گذاران این حوزه با دارابودن حداقل 3 سال فعالیت در زمینه‌های آموزش، سیاست­گذاری یا درگیری در فعالیت‌های اجرایی در زمینه تأمین مالی از طریق سرمایه­گذاری جسورانه و یا داشتن تجربه در پذیرش سرمایه جسورانه، انجام شد. روش نمونه‌گیری در پژوهش حاضر، گلوله‌برفی است. الگوی به‌دست‌ آمده نشان می­دهد، مقوله اصلی که به پیامد استمرار عملکرد کارای چرخه عمر سرمایه­گذاری جسورانه منجر می‌شود، شکل­گیری سرمایه­گذاری جسورانه با گرایش به حداکثرسازی منافع است. از آنجا که نهادهای غیررسمی، بر شکل­گیری سرمایه­گذاری جسورانه تأثیرگذارند، می‌توانیم از طریق راهبردهای توسعه نهادهای رسمی و ایجاد ارتباط هم­ساختی پایدار میان بخش عمومی و خصوصی و تحت تأثیر ویژگی­های محیطی و پدیده انتشار، شاهد استمرار عملکرد کارای چرخه عمر سرمایه­گذاری جسورانه باشیم و براین اساس، سیر داستان ترسیم می‌شود.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

The Model of Permanent venture capital Formation in Iran from an institutional approach

نویسندگان [English]

  • Vahid Gheysari 2
  • Hasti Chitsazan 3
  • Afsaneh Bagheri 2
2 university of Tehran
3 University of Tehran
چکیده [English]

In spite of the ever-increasing number of venture capitals (VCs), the volume of projects and investments, both in terms of number and amount, indicates the lack of formation and continuity of this type of investment in Iran. Therefore, it is argued that “what is the pattern of VC investment formation in Iran? In order to achieve the designated model, this research is fundamental method in terms of purpose, and has used qualitative approach (based on systematic data collection) and the strategy of the qualitative grounded theory research method. Data collection was conducted during deep and semi-structured interviews with 13 founders of VC firms, target entrepreneurs as well as policy makers with characteristics of having at least 3 years of activity in education and policymaking or having experience in executive activities in financing through VC investing or accepting vc invests. The snowball sampling method was used in this study. Findings show that the main issue that leads to the sustainability of continuation of efficient life cycle of vc investment, is the tendency to maximize the interests of the stakeholders. Since informal institutions have an impact on the formation of vc investing, one can use strategies in order to develop formal institutions and establish a sustainable co-construction between the public and private sectors, which is influenced by the environmental factors and the phenomenon of diffusion and can result in the continuation of efficient life cycle of vc investment. The storyline is based on this.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Permanent Venture Capital
  • Institutional approach
  • Grounded theory
ایمانی­پور، نرگس و حسن عزیزی (1390)، «تحلیل اجزای تشکیل‌دهنده فرآیند سرمایه­گذاری خطرپذیر در ایران»، توسعه کارآفرینی، 3 (12): 103-85.

دانایی‌فرد، حسن (1384)، «تئوری‌پردازی با استفاده از رویکرد استقرایی: استراتژی مفهوم‌سازی تئوری بنیادی»، رفتار، دانشگاه شاهد، 12(11):57 -75.

فراستخواه، مقصود (1395)، ما ایرانیان: زمینه‌کاوی تاریخی و اجتماعی خلقیات ایرانیان، تهران: نشر نی.

متوسلی، محمود؛ شجاعی، سعید؛ چیت‌سازان، هستی و محمدی الیاسی، قنبر(1396)، «موانع نهادی سرمایه­گذاری خطرپذیر در ایران: مطالعه‌ای برای واکاوی انگیزه­های سرمایه­گذاری در بنگاه­های کوچک فناور»، توسعه کارآفرینی، 10، (3): 496-477.

نورث داگلاس، سی (1377)، " نهادها، تغییرات نهادی و عملکرد اقتصادی "، ترجمه: محمدرضا معینی، انتشارات سازمان برنامه و بودجه.

Ahlstrom, D. and Bruton, G. (2006), Venture capital in emerging economies: networks and institutional change, Entrepreneurship: Theory & Practice, 30(2): 299-320.

Armour, J. and Cumming, D. (2006). The legislative road to Silicon Valley, Oxford Economic Papers, 58 (4): 596-635.

Avnimelech, G. and Teubal, M. (2006), Creating venture capital industries that co-evolve with high tech: insights from an extended industry life cycle perspective of the Israeli experience, Research Policy, 35 (10): 1477-98.

Bengtsson, O., & Hsu, D. H. (2015). Ethnic matching in the US venture capital market. Business Venturing, 30: 338-354.

Berger, A., Udell, G., (2006). A more complete conceptual framework for SME finance, Banking & Finance, 30(11), November 2006, Pages 2945-2966.

Bruton, G.D., Ahlstrom, D. and Puky, T. (2009), “Institutional differences and the development of entrepreneurial ventures: a comparison of the venture capital industries in Latin America and Asia”, Journal of International Business Studies, 40:762-78.

Bruton, G.D., Ahlstrom, D., (2003). An institutional view of China’s venture capital industry: Explaining the differences between China and the West. Journal of Business Venturing 18: 233–259.

Burchardt, J., Hommel, U., Kamuriwo, D. & Billitteri, C. 2016. Venture capital contracting in theory and practice: Implications for entrepreneurship research. Entrepreneurship: Theory and Practice, 40: 25-48.

Corbin, J. & Strauss, A. (2014). Basics of Qualitative Research: Techniques & Procedures for Developing Grounded Theory, Sage Publications.

Creswell,J.W.(2005). Educational Research: Planning, Conducting & Evaluating Quantitative & Qualitaive Research, 2nd Edition Pearson College Division, 396.

Cumming, D., Schmidt, D. and Walz, U. (2010), Legality and venture capital governance around the world, Business Venturing, 26 (1): 54-72.

Cumming, D.J., and J.G. MacIntosh, (2003), “Venture Capital Exits in Canada and the United States,” University of Toronto Law Journal, forthcoming.

Cumming, D.J., and MacIntosh, J.G. (2006). Crowding out private equity: Canadian evidence, Business Venturing, 21(5): 569-609.

Dai, N., Jo, H., & Kassicieh, S. (2012), Cross-border venture capital investments in Asia: Selection and exit performance. Business Venturing, 27: 666-684.

DaRin, M., Nicodano, G. and Sembenelli, A. (2006), Public policy and the creation of active venture capital markets, Public Economics, 90 (8/9): 1699-723.

Dossani, R. and Kenney, M. (2002), Creating an environment for venture capital in India, World Development, 30: 227-253.

Drover, W., Busenitz, L., Matusik, S., Townsend, D., Anglin, A., Dushnitsky, G., (2017), A Review and Roadmap of Entrepreneurial Equity Financing Research: Journal of Management, 43 (6). pp. 1820-1853. ISSN 0149-2063.

Drover, W., Wood, M. S., & Fassin, Y. (2014b). Take the money or run? Investors' ethical reputation and entrepreneurs' willingness to partner. Journal of Business Venturing, 29: 723-740.

Drover, W., Wood, M. S., & Payne, G. T. (2014a). The effects of perceived control on venture capitalist investment decisions: A configurational perspective. Entrepreneurship Theory and Practice, 38: 833-861.

Gaba, V. and Meyer, A., (2008), Crossing the organizational species barrier: how venture capital practices infiltrated the information technology sector, Academy of Management, 51(5): 976-998.

Gilson, R.J. (2003). Engineering a venture capital market: lessons from the American experience, Stanford Law Review, 55: 1067-103.

Gompers, P., Lerner, J., Blair, M.M., and Hellmann, T. (1998). What drives venture capital fundraising? Brookings Papers on Economic Activity: 149-204.

Gompers, P.A., Lerner, J., (2004). The Venture Capital Cycle. MIT Press, Cambridge, MA and London.

Gu, Q., & Lu, X. (2014), Unraveling the mechanisms of reputation and alliance formation: A study of venture capital syndication in China. Strategic Management, 35: 739-750.

Guler, I; (2007), Throwing Good Money after Bad? Political and Institutional Influences on Sequential Decision Making in the Venture Capital Industry, Administrative science quarterly 52 (2).

Hellmann, T. (2006), IPOs, acquisitions, and the use of convertible securities in venture capital. Financial Economics, 81: 649-679.

 Hitt, M; Ahlstrom, D; Dacin, M; Levitas, E; Svobodina, L; (2004), The Institutional Effects on Strategic Alliance Partner Selection in Transition Economies: China vs. Russia, Organization science, 15 (2):

Jeng, L. and Wells, P., (2000). The determinants of venture capital funding: evidence across countries, Corporate Finance, 6: 241-289.

Kerr, William R. & Nanda, Ramana, (2009). "Democratizing entry: Banking deregulations, financing constraints, and entrepreneurship," Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 94(1), pages 124-149.

Kessler, R. (2006). Competency-based interviews. Pompton Plains, NJ: Career Press.

Khanna, T. and Palepu, K. (2000), “Is group affiliation profitable in emerging markets? An analysis of diversified Indian business groups”, Journal of Finance, 55(2): 867-891.

Kolb, S. M (2012), Grounded Theory and the Constant Comparative Method:Valid Research Strategies for Educators Journal of Emerging Trends in Educational Research and Policy Studies (JETERAPS) 3 (1): 83-86

Li, Y., & Zahra, S. A. 2012. Formal institutions, culture, and venture capital activity: A crosscountry analysis. Journal of Business Venturing, 27: 95-111.

Lingelbach, D., (2013), Paradise postponed? Venture capital emergence in Russia, Critical perspectives on international business, 9(1/2): 204 – 225.

Lingelbach, D., Gilbert, E. and Murray, G. (2008).The rise and fall of South African venture capital: a coproduction perspective, Small business World Conference, Halifax.

Puri, M., & Zarutskie, R., (2012). "On the Life Cycle Dynamics of Venture-Capital- and Non-Venture-Capital-Financed Firms," Journal of Finance, American Finance Association, vol. 67(6), pages 2247-2293.

Pandit. N. R. (1996). The Creation of Theory: A Recent Application of the Grounded Theory Method, Journal of The Qualitative Report, 2(4): 1-15. 

Peneder, M. (2008). The problem of Private Under-Investmentin Innovation: A Policy Mind Map, Technovation, 28(8): 518-530.

Rogers, E. (2003), Diffusion of innovations, New York: Free Press.

Scheela, W., Jittrapanun, T. (2012). Do Institutions Matter for Business Angel Investing in Emerging Asian Markets? Venture Capital: An International Gournal of Entrepreneurial Finance, 14(4): 289-308.

Scott, W.R., (2001), Institutions and organizations, Thousand Oaks, California, Sage.

Tian, X. (2011). The causes and consequences of venture capital stage financing. Journal of Financial Economics, 101.

Tykvova, T; Borell, M. (2012), “Do Private Equity Owners Increase Risk of Financial Distress and Bankruptcy”. Journal of Corporate Finance, Volume 18, Issue 1, pp138-150.

Vanacker, T., Heughebaert, A., & Manigart, S. (2014). Institutional frameworks, venture capital and the financing of European new technology-based firms. CORPORATE GOVERNANCE: AN INTERNATIONAL REVIEW, 22(3), 199–215

Williamson, O.E. (2000). “The New Institutional Economics: Taking Stock, Looking Ahead”, Journal of Economic Literature, 38(3): 595- 613.

World Economic Forum (WEF), Klaus Schwab, (2016). The Global Competitiveness Report 2015–2016, Printed in Switzerland.

Gilbert, E. and Lingelbach, D. (2009). Toward a process model of venture capital emergence: the case of Botswana. Paper presented at Druid Summer Conference, Copenhagen